1、此前我们统计，科网行情和本轮AI行情中纳指的最大回撤平均在10%左右（历轮科技行情中，调整的时间与空间有多少？）。但鉴于当前软硬件的分化，我们进一步统计了更能代表当下AI行情的费城半导体指数和动量因子的最大回撤规律。

2、6月22日至今费城半导体指数和动量因子的回撤幅度已基本符合历史规律。费城半导体/大摩动量因子/大摩TMT动量因子/高盛动量因子/高盛动量因子，在1995-2000年科网行情及2022年12月以来的AI行情中，最大回撤中位数普遍在15%左右，而6月22日至今的调整幅度已基本符合历史规律。

3、费城半导体指数估值已回落至4月初水平，2026年/2027年的PEG处于历史最低水平，当前的估值尚未透支远期盈利的增长。截至最新，费城半导体指数TTM和Forward PE分别为43.9x和22.7x，已基本回到4月初美伊停火协议签署后第一天的水平，仅处于本轮AI行情以来48.3%和16.9%的分位数。并且，费城半导体指数2026年/2027年的PEG为0.6/0.4，处于历史最低水平，当前的估值尚未透支远期盈利的增长。