韩国股市48小时暴跌20%，之后又反弹25%。指数回来了，钱没回来，被强制平仓的人，再也等不到反弹。

与此同时，一家管理规模曾高达450亿美元，号称“AI股神”的对冲基金Situational Awareness，也在高杠杆中突然爆仓，但市场很快归于平静。

这两件事看起来毫无关系，却指向同一个真相。德意志银行警告，全球市场的杠杆，已经快到极限。

市场一旦下跌，大量账户就会同时触发强制平仓。所有人一起卖，原本一次普通的回调，就可能变成连锁崩盘。

更值得警惕的是，美联储主席沃什正在撤回前瞻指引，不再提前告诉市场下一步怎么走。德意志银行推测，他可能是在故意让市场重新感受到不确定性和波动，从而遏制过度加杠杆。

当传统避险资产越来越靠不住，美联储又开始容忍甚至主动引入波动，下一场全球金融危机，很可能就从一次不起眼的爆仓开始。