从2021年年初的上一轮主动权益高峰，到2026年主动权益重新崛起，一轮熊牛过后，谁还在Top基金经理榜上？

Wind最新统计显示，截至2026年6月30日，主动权益基金经理的管理规模排名中，郑希以578.88亿元领跑，金梓才、张明昕和马翔紧随其后。在管规模均在555亿元至579亿元之间。

此外，武阳、严凯、祁禾、张海啸、谢治宇、马芳，亦进入行业前十，最终，行业前十的门槛规模落在368亿元。

虽然相比上一轮行情高峰，顶级基金经理的规模有所缩水（上次高峰有不止一位千亿基金经理），但风格更加多样，显示出行业高质量发展的趋势。

注：数据来源：Wind，擅长领域为股票型与混合型的基金经理，剔除代表作为指数或债券产品者

 顶流基金经理特点鲜明

和上一轮权益高峰相比，如今的行业顶流呈现全新的特点。

其一，穿越五年周期者“十仅存一”，上一轮名单中的坤坤春春兰兰、董承非等已几乎全部退榜，有的奔赴私募创业，有的仍在业内坚守。五年后还在榜内的仅剩谢治宇。

其二，顶流门槛大幅缩水。2026年的前十门槛能在500亿上下，领跑者规模达到千亿以上，而本轮入围规模降到368亿缩水30%，顶流规模缩水近一半。

其三，顶流不止于顶级机构。与上一轮顶流机构几乎全部来自大公司不同，本轮中小机构贡献了不少“选手”。除易方达、汇添富、兴全继续有人入围外，财通、华商、东方、永赢、国金基金都有人选入围。

其四，风格继续维持鲜明，当年行业领跑者几乎全部是全基基金经理，但这一轮从量化到选股到行业轮动都有，但几乎全部是科技股的粉丝。

新人老将齐上阵

不过，新榜并不能简单概括为“年轻经理取代老将”。2026年前十平均在现公司担任基金经理的年限为7.86年。其中，金梓才、马翔、郑希、武阳、祁禾和谢治宇等均已拥有较长的管理年限。

真正变化的，可能不是基金经理的年龄，而是规模形成方式。从代表性产品看，新top基金经理在管的产品，同时涵盖信息产业、人工智能、环保、半导体等行业主题产品，也包括均衡配置、长期成长和主动量化策略。

因此，更重要的问题是：这些新的规模头部，究竟是如何形成的？

领跑者全入榜

先看第一梯队郑希、金梓才、张明昕和马翔。

郑希、金梓才是今年人气最高的两名基金经理，具体可以看《郑希、金梓才最新持仓“曝光”，主动双子星真调仓了！》

值得一提的是，除了郑希，前十中武阳、祁禾也来自易方达基金。就好像当年的张坤和萧楠一样，易方达总是能够出现相当有市场号召力的基金经理。

而马翔则相对全面一些，他除了是绩优权益基金经理，也参与管理“固收+”的混合二级债基金，后者则提升了他的整体在管规模。

任职仅1年“新新人就入榜

值得一提的是，华商基金的张明昕是top10基金经理中，管理时间最短的。

他第一次出任公募基金经理在2025年3月。满打满算，他如今也就管理了1年多的基金，但在管规模已经排到了主动权益的最前列。

他是怎么做到的？

简历显示，张明昕职业经历横跨券商研究、私募和保险资管，2009年起先后任职于南京证券、申万宏源、华安财保资管、盛盈资本、高正投资及英大保险资管。在英大保险资管，他曾出任权益投资部股票投资总监。

2025年1月，他加入华商基金，同年3月接手华商均衡成长，目前任华商基金权益投资总监、权益投资部总经理等职务。

也就是说，他并非真正意义上的“新兵”，但他的任职表现却跑出了“新兵”的锐度。

Wind统计显示，他的仅1年任职回报超过163%。而考虑到他才1年多的任职时间，年化回报也到了相当极致的水平。

或许也因此，他的在管规模“腾飞”。2025年3季度，在一次季度翻倍后，2025年4季度企稳，首次站上百亿。而随着2025年1季度、2026年2季度连续“翻倍”增长，直接冲到了主动权益基金经理的在管规模最前列。

赚成长和深度价值的钱

在最初接任第一只基金华商均衡成长的首份季报中，张明昕谈到，在价值选择中，主要赚公司成长价值及部分深度价值回归的钱；在产业周期中，主要参与产业0到1阶段的风险成长投资及产业1到N的景气投资，及传统行业中困境反转的方向。投资操作中，主要包括择时（市场的β）、行业配置（行业的β）及选股（个股的阿尔法），在这些因素中，产业的景气是最可跟踪、可预测的，和股价之间的映射关系亦是最稳固的。因此，首先一定要赚到产业趋势的钱，确定性的行业景气能够穿越周期、对抗市场波动。管理人在过去几年的投资实践中亦取得了较好的效果，今后也将继续坚持这一策略。

一直到最新的一份二季报，他确实体现了鲜明的产业趋势型基金经理特征。

总体上，在波动的外部环境与确定的AI产业趋势下，操作上继续围绕AI产业链景气主线高仓位运作。以海外算力为主要配置方向，根据细分的产业景气变化调整持仓，增配产业链中供需紧张、涨价确认度高的瓶颈方向，持续挖掘结构性阿尔法。

反映到张明昕的组合中，中际旭创、新易盛、风华高科、三环集团和源杰科技位居前五，博迁新材、永鼎股份、长光华芯、云南锗业和生益科技随后。其中，风华高科、三环集团、博迁新材、云南锗业和生益科技均为二季度新进前十；长飞光纤、亨通光电、腾景科技、东山精密和中天科技则退出前十。

整体来说，组合由此前较为集中的光通信方向，进一步扩散至电子元件、覆铜板及上游材料等AI瓶颈环节。

组合整体呈现高仓位、行业集中度较高、重视产业趋势确认与景气轮动的进攻型特征。

“老面孔”谢治宇

作为唯一穿越周期的“老面孔”，谢治宇也值得关注。

他的“留下”并不是原地不动，而是在旧明星普遍随上一轮核心资产行情退潮之时，谢治宇的组合已经转向AI、半导体和先进制造等新产业方向，同时又保留了化工、医药等逆向配置。

换言之，他延续的不是某一批重仓股，而是一套方法论。

从履历看，谢治宇是典型的兴全内部培养起来的基金经理。他从兴证全球基金研究员起步，随后历任专户投资经理、基金经理、投资副总监、投资总监和公司总经理助理等职，目前担任公司副总经理兼研究部总监、国际业务部总监等职务。

实际上，在上一轮牛市之前，他就管理着巨大的规模。2018年初成立的兴全合宜基金，以300亿元以上首募“巨无霸”形象，一度是市场上最大的主动权益基金，直到后来在上一轮牛市被易方达蓝筹等取代了这个位置。

不过，时移势易。如今，谢治宇管理规模最大的基金，是兴全合润。

谢治宇成为前十中唯一的老面孔，靠的是他不守着旧时代的重仓股，而是他仍在不断更新自己对产业、估值和组合风险的判断。

关注长期需求和前景

从兴全合润二季报来看，谢治宇虽然配置上，他仍然在AI泛科技领域暴露了较大仓位，但选股上更关注长期需求前景和竞争格局的稳定性，淡化短期价格预期，同时更多配置相对低位的科技股，比如晶圆制造以及国产大模型。半导体设备和材料领域，更关注有出海逻辑的优质个股。

他也观察到，传统行业中，经历二季度极端下跌后，不少报表优异的龙头企业更具配置价值，而创新药企业正在增强的全球竞争力在无差别的下跌趋势中也被市场所忽视。

展望三季度，他认为市场将再平衡，二季度极端分化的行情不可持续。首先，他高度认可和看好AI的产业发展趋势，海外巨头动态调整投入节奏，是正常的商业决策，并不意味着AI发展趋势已经见顶，也不意味着海外资本开支增长会戛然而止。其次，对于二季度市场热情追捧的AI通胀链条，他认为对于当前紧缺环节，给予一个很高的远期价格预期和远期估值，是十分危险的，参考上一轮新能源扩产周期，股价的拐点往往会领先于基本面价格拐点。参考过去众多行业的发展历程，基础设施成本的下降，才能促进新技术新应用的普及和产业规模扩张，上游过度涨价将对下游应用推广造成反噬。

持仓是这一思路最直接的体现。

二季度末，兴全合润重仓股中，立讯精密、巨化股份、晶合集成和中际旭创的权重均超过7%，中芯国际和海光信息均超过6%；其余重仓股为晶晨股份、泰格医药、蓝思科技和华海清科。

组合核心是AI硬件、晶圆制造、国产算力和半导体设备，但巨化股份与泰格医药，使其并未完全变成一只单一科技赛道基金。

实际上，兴全合润的前十大重仓股较一季度更换了六席，立讯精密、晶合集成、中芯国际、海光信息、泰格医药和蓝思科技新进前十，宁德时代、德业股份、澜起科技、华鲁恒升、博源化工和大族激光退出前十。与此同时，巨化股份、中际旭创、晶晨股份和华海清科虽然继续位列前十，但持股数量较一季度均有所减少。

这一变化表明，在继续参与科技主线的同时，谢治宇并未机械地追随短期涨价和股价上涨，而是主动调整拥挤度较高的存量仓位，并将配置向晶圆制造、国产算力以及医药等方向扩散。

量化马芳“守门”

在2026年主动管理规模前十中，马芳是唯一以主动量化为核心标签的基金经理。

她“守门”前十，而后一位就是另一位量化基金经理代表杨梦。这也是如今量化作为市场上重要力量的体现。

与多数从行业研究员成长起来的主观选股经理不同，马芳的职业起点带有鲜明的技术背景。

马芳早年担任IT事业部测试工程师、软件研发中心证 券交易系统自动化测试部经理、特定估值方案项目部经 理等职务。

2016年加入国金基金后，她历任量化投资运营中心副总经理、产品中心副总经理，现任量化投资中心副总经理。

2020年9月开始管理国金量化多因子基金，这也是她任职时间最长的一只公募基金。

拥有判定热门的因子？

与主观基金经理依靠调研、产业判断和个股叙事不同，量化基金经理更强调因子暴露、风险模型和组合约束等等。

在二季报中，马芳等分析，市场环境方面，二季度市场活跃度与一季度相当，处于近五年较高水平。市场风格方面，贝 塔值、动量和短期反转等市场风格因子在报告期内的波动高于其长期均值水平，但整体持续性较 强，特别是动量因子表现出相较历史类似时段更为极致的特征；报告期末，市值类因子的波动有所增大。

二季度市场持续受到 宏观事件和AI叙事等多重因素影响，整体波动较大，各大类资产的波动均不同程度抬升。 报告期内，该基金超额收益的波动率低于历史平均水平。在个股表现高度分化、基准指数整 体走强的环境下，该基金的风险收益特征较为符合预期，风险模型的持续优化一定程度降低市场 波动较大环境对超额收益的影响。

持仓结构进一步显示了主动量化与主观集中持股的差异。二季度末，国金量化多因子权益仓位接近92%，但持股相对分散很多。

前十大重仓股依次为京东方A、药明康德、多氟多、亿纬锂能、长电科技、宏景科技、铜陵有色、兴森科技、厦门钨业和领益智造，覆盖电子、医药、基础化工、电力设备、计算机和有色金属等方向。第一大重仓京东方A仅占基金净值1.78%，前十大重仓合计约占12.46%，远低于不少主观权益基金四成甚至五成以上的前十大集中度。

马芳能够成为新榜前十中的基金经理，也说明头部基金经理的规模形成路径正在变得多元。