在减重药和糖尿病药需求持续爆发的推动下，礼来季度营收大幅增长，并超出市场预期，同时上调全年收入指引。市场关注的下一代GLP-1产品也取得关键进展，礼来正在加速构筑覆盖减重、代谢疾病及创新疗法的长期增长曲线。

8月5日，礼来公布2026年第二季度财报。公司当季实现营收229.7亿美元，同比增长48%，高于市场预期的205.9亿美元；调整后每股收益（Non-GAAP EPS）达到8.38美元，同比增长33%，远超分析师预期的6.31美元。

受强劲业绩提振，礼来股价盘前一度上涨，显示投资者对公司减重药业务增长持续保持信心。

公司进一步上调全年业绩展望，预计2026年全年营收将在850亿至870亿美元之间，高于此前预测的820亿至850亿美元。公司预计全年调整后每股收益为35.50至36.50美元。

Mounjaro与Zepbound继续领跑，GLP-1业务贡献近150亿美元收入

推动礼来增长的核心动力依然来自GLP-1药物组合。

二季度，糖尿病药Mounjaro和减重药Zepbound合计贡献近150亿美元收入，成为公司业绩增长的主要来源。

其中，Mounjaro全球销售额达到99亿美元，同比增长91%。今年上半年，该产品累计收入已经突破186亿美元，同比增长106%，全年销售额突破300亿美元几乎成为市场共识。

分地区来看，美国市场收入同比增长45%至48亿美元；海外市场收入同比增长172%至52亿美元。中国市场贡献明显，Mounjaro于2026年一季度进入国家医保目录后，销量快速提升，虽然价格同比有所下降，但规模增长明显超过价格压力。

Zepbound方面，美国市场收入达到49亿美元，同比增长44%，继续保持高速扩张。

不过，市场也开始关注减重药价格趋势。礼来此前主动降低现金支付价格，以扩大保险覆盖之外的人群，同时叠加返利（rebate）和折扣调整影响，Zepbound价格端承压。若剔除相关会计调整，美国市场实际价格下降约9%。

毛利率升至86%，规模效应推动盈利能力改善

随着高毛利GLP-1产品持续放量，礼来的盈利能力进一步提升。

二季度，公司报告口径毛利率达到85.8%，同比提升1.5个百分点；非GAAP毛利率达到86.3%，同比提升1.3个百分点。礼来表示，毛利率改善主要来自生产规模扩大带来的成本优化，以及产品结构持续向高利润品种倾斜。

费用端同样体现出经营杠杆：研发费用同比增长14%至38亿美元，占收入比例下降至17%；销售及行政费用同比增长25%至34亿美元，主要用于支持包括口服GLP-1药物Foundayo在内的新产品商业化。

公司二季度确认28亿美元已收购研发管线（IPR&D）费用，主要与收购Orna Therapeutics、Ajax Therapeutics等交易相关，对利润形成短期拖累。

若剔除相关影响，礼来的盈利改善幅度更为明显。公司同时将全年“性能利润率”（Performance Margin）目标从47%-48.5%上调至49%-50.5%。

Foundayo上市表现超预期，retatrutide进入申报倒计时

除了现有GLP-1产品，礼来正在推进下一代减重药布局。

公司表示，口服GLP-1药物Foundayo（orforglipron）上市初期表现强劲。该药于4月获得批准，目前已提交2型糖尿病适应症申请，并在关键临床试验中展现出优于对照组的血糖控制和减重效果。相比注射型GLP-1药物，Foundayo最大的优势在于口服便利性，有望进一步扩大GLP-1药物覆盖人群。

更受市场关注的是三靶点药物retatrutide（GLP-1/GIP/GCG激动剂）。

礼来披露，该药肥胖症、阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）以及膝关节骨关节炎疼痛三项适应症的三期临床数据包已经完成，公司计划于2027年第一季度向美国FDA提交生物制品许可申请（BLA）。

如果获批，retatrutide有望进一步强化礼来在全球减重药市场的领先地位。

管线持续扩张，并购加码基因疗法和新兴领域

在GLP-1业务高速增长的同时，礼来正在通过并购扩大未来增长来源。

二季度，公司完成了对Orna Therapeutics（环形RNA疗法）、Ajax Therapeutics（JAK抑制剂）、Centessa Pharmaceuticals（睡眠-觉醒障碍）以及Kelonia Therapeutics（基因医学）的收购。

此外，公司季度末后进一步布局感染性疾病领域，并宣布收购AtaiBeckley，进军难治性抑郁症治疗领域。

礼来的战略意图十分明确：利用GLP-1业务带来的现金流，加速布局基因医学、RNA疗法、中枢神经科学等下一代创新领域。

不过，大规模并购也带来短期成本压力。本季度礼来因收购相关事项确认28亿美元IPR&D费用，同时计提703亿美元资产减值及重组相关费用，使有效税率升至23.3%，高于去年同期的16.5%。

第二增长曲线逐渐形成

除GLP-1双雄外，礼来的其他核心产品也开始贡献增长。

公司免疫、肿瘤和神经科学领域核心产品收入同比增长121%。阿尔茨海默症药物Kisunla、溃疡性结肠炎药物Omvoh、肿瘤药Jaypirca以及神经科学产品Inluriyo均展现增长潜力。

其中，Jaypirca已获欧盟批准用于所有治疗线慢性淋巴细胞白血病（CLL），三期数据显示联合治疗方案可降低疾病进展或死亡风险45%。

此外，基因编辑疗法VERVE-102早期数据显示，单次给药后PCSK9水平最高下降88%，LDL-C最高下降62%，为心血管疾病治疗带来新的可能。

随着GLP-1业务持续放量、口服减重药推进商业化，以及创新管线不断扩张，礼来正在从一家依赖单一爆款药物的药企，逐步向多领域创新平台型制药公司转型。