本周五公布的7月非农就业报告意外疲弱，市场对美联储9月加息的预期降温，近期通胀数据可能成为决定政策走向的关键。彭博经济经济学家预计，美国核心CPI将放缓增长至五年来低位，进一步削弱美联储鹰派要求继续收紧政策的理由。

Anna Wong等彭博经济学家在最新周度展望报告中表示，7月就业报告虽然打击了市场对9月加息的押注，但加息选项仍未完全退出讨论。目前，美联储内部和市场观点仍存在明显分歧：一派认为，央行需要通过加息重申抗通胀决心，尤其是在主席Kevin Warsh需要维护抗通胀信誉的背景下；另一派则认为，物价压力正在缓解，美联储维持当前政策路径是正确选择。

彭博经济团队预计，未来公布的7月CPI和PPI数据将更支持后者观点，并预计美联储9月会议大概率继续维持利率不变。

核心CPI或创2021年3月以来最低同比涨幅

彭博认为，下周三公布的7月CPI报告将成为市场关注焦点。

该团队预计，7月整体CPI同比上涨2.4%，之后的两个月，同比涨幅将进一步放缓至2.2%-2.3%，并指出，从历史经验来看，这通常对应着核心CPI会放缓至2%，那将是2021年3月以来最低涨幅。

该团队指出，核心PCE通胀率接近美联储2%的目标意味着，当前通胀回落趋势可能正在重新接近政策目标。

如果预测兑现，将挑战部分美联储鹰派近期强调的观点，即美国通胀长期高于2%目标，因此央行需要采取更强硬措施。

该团队还预计，7月CPI环比零增长，核心CPI将环比上涨0.1%；7月。

通胀指标分化令美联储保持谨慎

不过，彭博经济团队也提醒，美联储不能忽视不同通胀指标之间的明显分化。

目前，核心CPI预计继续降温；但核心PCE通胀仍高于3%。

彭博认为，核心CPI和核心PCE之间如此明显的偏离属于异常情况，不能简单忽略。

这一点反而支持美联储主席沃什此前提出的观点，即美联储需要观察更广泛的经济指标，而不能依赖单一通胀指标判断政策方向。

因此，即使7月CPI进一步降温，美联储内部鹰派仍可能认为，需要更多证据确认通胀正在持续回落。

住房市场降温，也削弱通胀重新上行风险

除通胀数据外，彭博经济团队还关注美国住房市场走势。

报告指出，高企的抵押贷款利率继续压制住房活动。

6月待售房屋销售明显走弱，意味着7月成屋交易可能继续疲软。

彭博预计，下周二公布的7月成屋销售总数年化约为401万户，环比下降2%。

经济学家认为，需求疲软和供应改善正在推动住房市场重新平衡，有助于缓解未来房价压力，而不是制造新的通胀风险。

由于住房成本长期是美国通胀的重要组成部分，房地产市场降温也可能进一步推动通胀回落。

彭博预计美联储9月按兵不动

综合就业、通胀和住房市场信号，彭博经济团队预计，美联储将在9月FOMC会议上继续维持利率不变。

该团队认为，未来公布的CPI和PPI数据可能进一步支持“继续等待”的政策立场。

除了通胀数据外，市场还将关注以下未来一周将公布的美国经济数据：

• 下周四公布的8月8日当周初请失业金人数；
• 下周四公布的7月PPI；
• 下周五公布的7月零售销售；
• 下周五公布的8月密歇根大学消费者信心指数初值。

这些数据将帮助美联储判断经济动能是否进一步减弱。

9月政策关键转向通胀，美联储等待更多证据

在7月非农报告公布后，美联储9月会议的核心问题已经从“是否需要加息”转变为“是否仍有必要加息”。

就业市场降温、工资增速放缓，为维持利率不变提供了更多理由；但核心PCE仍高于3%，以及部分官员对于通胀信誉的担忧，使加息可能性仍未完全消失。

正如彭博经济团队所指出的，如果未来CPI继续下降，美联储维持当前政策路径的理由将进一步增强；但如果通胀出现反弹，鹰派阵营仍可能重新占据主动。

因此，在9月FOMC会议之前，市场关注的焦点将从就业转向通胀：7月CPI是否能够证明美国物价压力正在持续回落，将成为决定美联储下一步行动的关键证据。